Nelson Peltz è leggendaria per la spinta di successo per il cambiamento strutturale in grandi aziende. Ciò ha spesso portato a spin-off delle divisioni disparate. La scorsa settimana, Peltz8217s veicolo di investimento, Trian Fund Management, divulgato una quota 3,5 miliardi di Procter Gamble amp (PG). Peltz passi nei panni di Bill Ackman, che diversi anni fa ha preso una posizione di attivista in PampG, solo Read More raquo Con Spin Doctor 21 febbraio 2017 la Columbia Business School pubblica un bollettino di investimento con idee da studenti e interviste con i gestori patrimoniali. L'edizione invernale 2017 del giustamente intitolato Graham e Doddsville è stato appena pubblicato ed è dotato di una conversazione con i responsabili (per inciso entrambi i allumi) di Kingstown Capitale, un valore orientato, situazioni particolari concentrati fondo. L'intervista include lo standard GampD come hai Leggi di più raquo Con Spin Doctor 17 febbraio 2017 What8217s che non hanno familiarità con Cementos Pacasmayo (CPAC) That8217s ok, non siamo stati, fino a quando ci siamo imbattuti durante una sessione di googling a tarda notte. Tutte le diapositive qui sotto sono tratte dalla presentazione investitore Cementos Pacasmayo8217s. Cementos Pacasmayo è la società del cemento dominante nel nord del Perù. Spinoff di fosfatos del Pacifico In collaborazione con una società controllata di Mitsubishi, Leggi di più raquo Horizon Cinetica è un negozio di asset management e di ricerca fondato da Peter Doyle, Steven Bregman e Murray Stahl, che ha analizzato spin-off (e un sacco di altre cose) per decenni. Nel corso degli anni, I8217ve sempre goduto le diverse opportunità I8217ve dovuto sentirli parlare. L'azienda pubblica anche un rapporto di ricerca indipendente dedicato alle spin-off e ha Read More raquo Teva Pharmaceuticals (TEVA), i world8217s più grande produttore di farmaci generici, è in subbuglio. La scorsa settimana, la compagnia ha perso una sentenza di brevetto chiave per quanto riguarda il suo farmaco blockbuster, Copaxone. Copaxone, che può mantenere la remissione per i pazienti con sclerosi multipla, rappresenta un quinto delle entrate Teva8217s. L'introduzione della concorrenza dei generici, che ora sembra probabile, si tradurrà in un forte calo delle entrate Read More raquo La scorsa settimana, Biogen (BIIB) ha completato il suo spin-off di Bioverativ (BIVV). Il spinoff Bioverativ incluso beni emofilia Biogen8217s e 325 milioni mucchio di contanti. Ciò che rimane a Biogen è, a seconda di chi si ascolta, sia pronta per la grande crescita, o la lotta con esso. Barrons riporta su due analisti con vista positivi su Biogen: RBC Capital Markets analista Michael Yee Read More raquoSpin-off e scissioni In uno spin-off, la società madre (ParentCo) distribuisce ai propri azionisti esistenti nuove azioni in una società controllata, in tal modo la creazione di un soggetto giuridico separato con il suo team di gestione e consiglio di amministrazione. La distribuzione è condotta pro-rata, in modo tale che ogni azionista esistente riceve magazzino della controllata in proporzione alla quantità di capogruppo magazzino già dichiarato. Nessun denaro cambia di mano, e gli azionisti della capogruppo originale diventano azionisti della società di nuova filata (SpinCo). Motivazioni strategiche Smuffolatura una filiale può ottenere una varietà di obiettivi strategici, come ad esempio: Sblocco valore nascosto ndash Stabilire una valutazione di mercato pubblico per attività sottovalutate e creare un'entità pure-play che sia trasparente e più facile da valutare Undiversification ndash Divest attività non core e mettere a fuoco strategico quando la vendita diretta ad un acquirente strategico o finanziario è o non è convincente o non è possibile la sponsorizzazione istituzionale ndash Promuovere la copertura di ricerca azionaria e la proprietà da sofisticati investitori istituzionali, ciascuno dei quali tendono a validare SpinCo come un autonomo affari valuta pubblica ndash Creare un pubblico valuta per acquisizioni e programmi di compensazione azionaria incentivare il management ndash per migliorare le prestazioni migliori allineare gli incentivi di gestione con prestazioni SpinCos (utilizzando SpinCo, piuttosto che ParentCo, premi stock-based), creando la responsabilità diretta per gli azionisti pubblici, e aumentando la trasparenza nella gestione delle prestazioni Eliminando dissynergies ndash ridurre la burocrazia e dare gestione SpinCo completa autonomia Anti-trust ndash spezzare un attività in risposta alle preoccupazioni antitrust difesa Corporate ndash cedere quotcrown beni jewelquot per fare una scalata ostile di ParentCo meno attraente struttura dell'operazione in generale, ci sono quattro modi per eseguire uno spin-off: regolare spin-off ndash Completato tutto in una volta in una 100 distribuzione agli azionisti di maggioranza di spin-off ndash Parent mantiene una quota di minoranza (lt 20) in SpinCo e distribuisce la maggior parte dello stock SpinCo a patrimonio netto carve out (IPO) di spin-off ndash Implementato in un secondo tempo a seguito di una precedente azionario carve-out inferiore a 20 del controllo di voto della controllata Reverse Morris fiducia ndash implementato come un primo passo immediatamente precedente un Reverse Morris fiducia ParentCos transazione di credito esistenti accordi possono imporre restrizioni su dismissioni che sono significativi in natura. E 'importante per determinare se eventuali condizioni di credito saranno violati se ParentCo gira fuori una controllata che contribuisce materialmente alla sua attività. Implicazioni fiscali uno spin-off di solito è esentasse in Internal Revenue Code (IRC) sezione 355, il che significa che nessun guadagno imponibile è riconosciuto sia dalla controllante oi genitori azionisti esistenti. Per poter beneficiare di un trattamento fiscale favorevole, lo spin-off deve soddisfare i requisiti della Sezione 355: Il genitore e controllata devono entrambi sono stati impegnati in un commercio quotactive o businessquot l'intero 5 anni precedenti la scissione, e nessuno dei due entità potrebbe essere stato acquisite durante quel periodo in un'operazione imponibile. ParentCo e SpinCo devono continuare in un commercio attivo o di lavoro dopo la separazione. ParentCo deve avere il controllo fiscale prima della scissione, definito come il possesso di almeno 80 dei voti e il valore di tutte le classi della controllata magazzino. ParentCo deve cedere il controllo fiscale a seguito dello spin-off (lt 80 voti e valore). Lo spin-off deve avere uno scopo commerciale valida, e non può essere usato come un quotdevicequot per distribuire utili (dividendi). I genitori azionisti, insieme, devono mantenere la continuità di interesse per entrambi i genitori e della controllata per un periodo di 4 anni a decorrere 2 anni prima della scissione, mantenendo 50 equità quota di partecipazione in entrambe le società (un cambio di controllo di una ParentCo o SpinCo durante questo periodo potrebbe innescare un carico fiscale del ParentCo). Questa è la regola anti-Morris Trust. Se l'evento insolito che uno spin-off non ha i requisiti per il trattamento esentasse, ci sono due livelli di imposta: I proventi ordinari a livello dell'azionista pari al FMV della controllata magazzino ricevuto (simile ad un dividendo) e Plusvalenza su vendita di azioni a livello controllante pari al FMV della controllata magazzino distribuito meno i genitori all'interno di base in tale stock. Qualsiasi denaro ricevuto dagli azionisti in luogo di frazioni di azioni di SpinCo è generalmente imponibile per gli azionisti. Contabilità per spin-off dopo l'annuncio dello spin-off fino alla data in cui è stata completata, i conti padre per la disposizione della sua controllata in un'unica voce sul suo bilancio chiamati patrimonio netto di attività operative cessate. o simili. Il genitore segrega anche l'utile netto attribuibile alla controllata sul suo conto economico in un conto chiamato Proventi da attività operative cessate. o simili. Lo spin-off è iscritta al valore di libro alla data dell'operazione come segue: Tecniche di genitori diario di monetizzazione La capogruppo sarà spesso estrarre valore dalla controllata prima della filatura via facendo leva su SpinCo e sifonamento i proventi in contanti come uno speciale tax-free dividendo (per gentile concessione del 100 DRD) o spingendo verso il basso il debito a SpinCo. Il dividendo straordinario e la quantità di pushdown debito sono entrambi limitati in termini di dimensioni per ParentCos all'interno base nelle attività subsidiarys. Se uno dei due supera la base all'interno, lo spin-off è imponibili nella misura del eccesso. L'ammontare del debito ParentCo può spingere verso il basso per SpinCo è anche limitata dalla SpinCos capacità di servizio del debito. Mostrano una monetizzazione ndash di Verizons Spin-Off di Idearc Di seguito è tratto da un deposito Idearc 8-K in dettaglio il suo spin-off di Verizon, e delinea come Verizon monetizzato lo spin-off: Il 17 novembre del 2006, Verizon Communications Inc. (quotVerizonquot) spin-off le società che costituivano le sue pagine gialle directory operazioni di pubblicazione di stampa domestica e Internet. In connessione con lo spin-off, Verizon trasferito a Idearc Inc. (quotIdearcquot) tutta la sua quota di partecipazione in Idearc Information Services LLC e attività di altri, le passività, le imprese ei dipendenti riguardano principalmente la Verizons stampa nazionale e internet operazioni Pagine Gialle directory publishing ( il quotContributionquot). Lo spin-off è stata completata facendo una distribuzione pro rata agli azionisti Verizons di tutte le azioni in circolazione di azioni ordinarie di Idearc. In connessione con lo spin-off, il 17 novembre 2006 e in considerazione per il contributo, Idearc (1) rilasciato a Verizon altre azioni di Idearc azioni ordinarie, (2) rilasciato a Verizon 2,85 miliardi valore nominale complessivo di Idearcs 8 anziano in scadenza nel 2016 e 4,3 miliardi di valore nominale complessivo dei prestiti in prestito termine Idearcs tranche B (collettivamente, il Obligationsquot quotIdearc debito) e (3) trasferiti al Verizon circa 2,4 miliardi di dollari in contanti da contanti a portata di mano, con i proventi di prestiti a titolo Idearcs tranche Una struttura prestito a termine e dai proventi della porzione rimanente dei prestiti sotto Idearcs linea di credito tranche B. tecniche di monetizzazione creativi come debito-per-debito e debito-per-equità swap, o di scambio, permettono ParentCo per estrarre valore superiore a sua base in SpinCos magazzino senza pregiudicare il carattere esentasse dello spin-off. Debito-per-debito Swap In una conversione del debito in debito, la società madre (ParentCo) utilizza una banca d'investimento come intermediario per andare in pensione debito in relazione a uno spin-off. In generale, uno swap debito-per-debito viene eseguita nel modo seguente: ParentCo contribuisce beni a SpinCo in cambio di tutti SpinCos azioni ordinarie e SpinCo note Un acquisti banca d'investimento precedentemente emessi titoli di debito ParentCo nel mercato ParentCo swap con la banca d'investimento la sua SpinCo note per un importo come dei propri titoli di debito, che poi si ritira la banca d'investimento vende il SpinCo note un debito-per-equity swap è meccanicamente simile ad una conversione del debito-per-debito, salvo che ParentCo scambia le sue note SpinCo per ParentCo magazzino. Quindi, la conversione del debito-per-equità assomiglia a un riacquisto delle azioni, piuttosto che la pensione del debito. Capital Markets Implicazioni di spin-off entità commerciali separate create in uno spin-off a volte differiscono in molti modi dalla società consolidata, e potrebbero non essere più investimenti idonei per alcuni azionisti originali. società scorporate sono spesso molto più piccoli rispetto ai loro genitori originali, e sono spesso caratterizzati da una crescita più elevata. Gli investitori istituzionali impegnati a stili specifici di investimento (ad esempio il valore, la crescita, a grande capitalizzazione, ecc) o soggetto ad alcune restrizioni fiduciari possono avere bisogno di riallineare le loro aziende con i loro obiettivi di investimento a seguito di una scissione da uno dei loro società in portafoglio. Ad esempio, i fondi indice sarebbero costretti a vendere in modo indiscriminato SpinCo azione se SpinCo non è incluso nell'indice particolare. Come investitori istituzionali quotrotate outquot di, o vendere, la loro madre Andor nuova filiale magazzino, le scorte possono affrontare la pressione sui prezzi al ribasso a breve termine settimane o addirittura mesi che dura fino a quando le basi azionisti raggiungere nuovi equilibri. Azionista zangola e il corrispondente potenziale di pressione sui prezzi a breve termine possono influenzare i tempi di uno spin-off, quando gli amministratori delegati sono sensibili alla performance del titolo. D'altra parte, spin-off sono comunemente eseguiti in risposta alle pressioni degli azionisti a cedere una società controllata, forse perché l'ipotetico valorizzazione somma-of-the-parti supera il valore corrente dell'impresa consolidata. In questi casi, il genitore Andor nuova filiale magazzino può avvertire pressione sui prezzi verso l'alto a seguito di una scissione che mitiga pressione verso il basso a causa della rotazione degli azionisti. Nel lungo periodo, le scorte delle singole aziende dovrebbero teoricamente commercio superiori complessivamente a magazzino della società consolidata quando lo spin-off è ben accolto da parte degli investitori. Inoltre, quando SpinCo è fortemente levered a seguito di Pushdown debiti o prestiti sostenuti prima di spin-off, rendimenti per gli azionisti ricevono una spinta quando SpinCo genera rendimenti in eccesso del suo costo del capitale. L'effetto è identico a come l'uso della leva finanziaria nelle operazioni di LBO ingrandisce ritorna acquirenti finanziari. Sponsored scissioni in un sponsorizzato spin-off, uno sponsor finanziario (ad esempio, fondo di private equity) rende generalmente un investimento pre-organizzato quotanchorquot in una società di nuova filata (SpinCo). La partecipazione di un investitore sofisticato è vista con favore dal mercato, perché convalida SpinCo come un business stand-alone e serve come un avallo di SpinCos team di gestione. La meccanica di un sponsorizzato spin-off sono simili a quelle nelle transazioni Morris Trust. Per beneficiare di un trattamento esentasse, la transazione deve soddisfare le condizioni di cui al punto 355 di cui sopra. Inoltre, la sezione 355 (e), noto come la regola anti-Morris Trust. limita l'investimento sponsor a meno del 50 del voto e del valore di SpinCos eccezionale azione quando l'investimento è effettuato in concomitanza con lo spin-off. In generale, se la partecipazione sponsor è disposto prima o entro 6 mesi dopo lo spin-off, lo sponsor può acquistare non più di una partecipazione di minoranza in SpinCo senza compromettere la natura esentasse della transazione. Come risultato della restrizione sezione 355 (e), lo sponsor non avrà controllo legale sui SpinCo dopo l'investimento. Inoltre, a differenza tradizionali aziende in portafoglio a capitale privato, SpinCo sarà una società pubblica soggetta a obblighi di comunicazione alla SEC il cui prezzo delle azioni oscillerà nel mercato. Lo sponsor ha diverse opzioni di uscita. Se la quota di sponsor equità apprezza in valore, si può facilmente vendere le azioni SpinCo apprezzate sul mercato. Se le azioni perdere valore e lo sponsor continua a visualizzare SpinCo come un buon investimento, lo sponsor può acquistare altre azioni ad un prezzo basso e ottenere il controllo del SpinCo dopo il periodo di attesa di 2 anni, forse anche tenendo SpinCo privato. Lo spin-off sponsorizzato può essere in alternativa, strutturato come un investimento in ParentCo, piuttosto che SpinCo. In questo caso, sarebbe ParentCo spin off beni non volute dallo sponsor prima dell'investimento sponsor in ParentCo. Dal momento che ogni evento successivo compromettere il trattamento esentasse della transazione originale creerebbe un debito fiscale per ParentCo, lo sponsor dovrebbe essere sicuri di includere una clausola di indennizzo fiscale nel contratto di transazione. È possibile saperne di più su sponsorizzati spin-off in articoli pubblicati sul thedeal e AltAssets. Scissioni in una frazione-off, la società madre offre ai propri azionisti la possibilità di scambiare le loro azioni ParentCo per nuove azioni di una controllata (SplitCo). L'offerta pubblica spesso include un premio per incoraggiare gli azionisti ParentCo esistenti di accettare l'offerta. Ad esempio, ParentCo potrebbe offrire ai suoi azionisti un valore di 11,00 SplitCo magazzino in cambio di 10,00 di ParentCo magazzino (un premio del 10). Se l'offerta pubblica è sottoscritta in eccesso, il che significa che più azioni ParentCo sono dati in appalto dalle azioni SplitCo sono offerti, lo scambio è condotta su base pro-rata. Se l'offerta pubblica è poco diffuse, il che significa che troppo pochi gli azionisti ParentCo accettare l'offerta pubblica, ParentCo solito distribuire le quote non sottoscritte SplitCo restanti pro-rata tramite uno spin-off. Un split-off è visto come una vendita a fini contabili con un guadagno o una perdita riconosciuta pari alla differenza tra il prezzo di mercato della nuova azione emessa e SplitCo ParentCos all'interno base in attività SplitCos. Poiché il split-off è esente da imposte, a condizione che soddisfi i requisiti previsti dalla Sezione 355, non vi è alcuna corrispondente utile o perdita riconosciuti ai fini fiscali. La scissione è un modo fiscalmente efficiente per ParentCo per riscattare le sue azioni. Tuttavia, dal momento che scissioni richiedono gli azionisti a presentare offerta le proprie azioni ParentCo di ricevere nuove azioni della controllata, essi soffrono di minore certezza di esecuzione e sono relative meccanicamente più complessi da spin-off. Un altro svantaggio notevole di scissioni è la possibilità di azioni legali degli azionisti se il rapporto di cambio (premium) offerto da ParentCo è considerato ingiusto da parte degli azionisti di attivisti. D'altra parte, azionista di abbandono può essere inferiore per un split-off che per uno spin-off perché la funzione di sottoscrizione di uno split-off meglio le preferenze Allinea azionisti con le loro partecipazioni di quanto non faccia proporzionalmente spin-off. Un equità carve-out è in genere eseguita prima di una split-off per stabilire una valutazione di mercato pubblica per SubCos magazzino. Anche se il split-off può essere condotta senza un precedente carve-out, l'esecuzione è più impegnativo data la difficoltà di misurare il premio adeguato senza un valore di mercato stabilito per SubCo. Il precedente carve-out quindi tutti, ma elimina la possibilità di azioni legali degli azionisti legati al premio. Trasferimento fraudolento Quando SpinCo comporta un prestito e dividendi il ricavato ai ParentCo, come descritto sopra, delle domande di credito di trasferimento fraudolento può sorgere se SpinCo tardi dichiara il fallimento, perché è in grado di servire il proprio debito. delle domande di credito simili possono verificarsi anche se lo spin-off lascia ParentCo insolvente. Pertanto, è necessario garantire che sia SpinCo e ParentCo siano adeguatamente capitalizzate seguendo la breve storia spin-off. A di opzioni Ci sono un sacco di buoni commercianti opzione che donrsquot sapere nulla circa i seguenti fatti storici. Ma wersquove incluso questa sezione per quelle anime curiosi con l'unità di imparare tutto il possibile su qualsiasi argomento che scelgono di studiare. Se si rientra in quella categoria, ci salutiamo. Unitevi a noi nella fidato macchina Way-Back e letrsquos esaminare l'evoluzione del mercato delle opzioni dei nostri giorni. Punta di piedi attraverso il mercato del tulipano del 1600 s Al giorno d'oggi, le opzioni sono spesso utilizzati con successo come strumento di speculazione e per il rischio di copertura. Ma il mercato delle opzioni didnrsquot sempre funziona abbastanza bene come si fa oggi. Letrsquos cominciano la nostra incursione nella storia opzioni con uno sguardo alla debacle comunemente indicato come la lampadina ldquoTulip Maniardquo del 17 ° secolo, in Olanda. Nei primi anni 1600, i tulipani erano estremamente popolare come uno status symbol tra l'aristocrazia olandese. E come la loro popolarità ha cominciato a fuoriuscire attraverso i confini Hollandrsquos ad un mercato mondiale, i prezzi sono aumentati in modo drammatico. Per la copertura del rischio nel caso di un cattivo raccolto, tulipano grossisti hanno iniziato a comprare opzioni call e coltivatori tulipano hanno cominciato a proteggere i profitti con opzioni put. In un primo momento, la negoziazione di opzioni in Olanda sembrava l'attività economica perfettamente ragionevole. Ma, come il prezzo dei bulbi di tulipano ha continuato a crescere, il valore dei contratti di opzione esistenti aumentato drammaticamente. Quindi un mercato secondario per i contratti di opzione emerse tra il pubblico in generale. In realtà, non era inaudito per le famiglie di poter utilizzare interamente le loro fortune a speculare sul mercato bulbo di tulipano. Purtroppo, quando l'economia olandese scivolato in recessione nel 1638, la bolla è scoppiata e il prezzo dei tulipani crollati. Molti degli speculatori che avevano venduto opzioni put erano in grado o non vogliono adempiere ai loro obblighi. A peggiorare le cose, il mercato delle opzioni nel 17 ° secolo l'Olanda era del tutto non regolamentata. Quindi, nonostante gli sforzi governmentrsquos olandese per costringere gli speculatori a mantenere le loro contratti di opzione, si canrsquot ottiene il sangue da una pietra. (O un secco-up, appassito bulbo di tulipano, se è per questo). Così migliaia di Olandesi ordinarie perso più di loro camicie frilly dal collare. Inoltre hanno perso le loro brache sottoveste, cappelli fibbie, palazzi sul canale, mulini a vento e greggi imprecisato di animali da allevamento nel processo. E le opzioni sono riusciti a acquisire una cattiva reputazione che sarebbe durato per quasi tre secoli. La nascita della opzioni di mercato degli Stati Uniti Nel 1791, il New York Stock Exchange ha aperto. E wasnrsquot molto tempo prima che un mercato per le stock option ha cominciato ad emergere tra gli investitori più esperti. Tuttavia, in quei giorni, un mercato centralizzato per le opzioni didnrsquot esistono. Opzioni sono stati scambiati ldquoover il contatore, il rdquo facilitato da broker-dealer che hanno cercato di abbinare i venditori di opzioni con gli acquirenti di opzioni. Ogni sottostante magazzino prezzo di esercizio, data di scadenza e costi dovevano essere oggetto di negoziato individuale. Entro la fine del 1800, broker-dealer hanno iniziato a inserire pubblicità su riviste finanziarie da parte di potenziali acquirenti e venditori di opzioni, nella speranza di attirare un'altra parte interessata. Così annunci sono stati il seme che alla fine germinato nella pagina opzione di citazione nelle riviste finanziarie. Ma allora era un processo piuttosto ingombrante per organizzare un contratto di opzione: Inserire un annuncio sul giornale e attendere che il telefono squilli. Alla fine, la formazione della Put e Call Broker e Dealers Association, Inc. ha contribuito a creare reti che potrebbero corrispondere gli acquirenti di opzioni e venditori in modo più efficiente. Ma ulteriori problemi sorti a causa della mancanza di tariffazione standardizzato nel mercato delle opzioni. Le condizioni di ogni contratto di opzione dovevano ancora essere determinato tra l'acquirente e il venditore. Ad esempio, nel 1895, si potrebbe avere visto una pubblicità per Bobrsquos Put chiamata broker-dealer in un giornale finanziario. Si potrebbe quindi chiamare Bob sul telefono vecchio-star seduto e dire, ldquoIrsquom bullish su Acme Buggy fruste, Inc. e voglio comprare una chiamata option. rdquo Bob sarebbe controllare il prezzo corrente per Acme Buggy fruste magazzino mdash dire 21 38 mdash e che di solito diventare il vostro prezzo d'esercizio. (A quei tempi, la maggior parte delle opzioni sarebbero inizialmente essere negoziate at-the-money.) Quindi, si avrebbe bisogno di un accordo reciprocamente alla data di scadenza, forse tre settimane dal giorno è stato posizionato la telefonata. Si potrebbe quindi offrire Bob un dollaro per l'opzione, e Bob direbbe, ldquoSorry, amico, ma voglio due bucks. rdquo Dopo un po 'di contrattazione, si potrebbe arrivare a 1 58 come il costo dell'opzione. Bob sarebbe allora o cercare di abbinare in su con un venditore per il contratto di opzione, o se ha pensato che fosse favorevole sufficiente che potrebbe prendere l'altro lato del commercio stesso. A quel punto, yoursquod dovuto firmare il contratto al fine di renderla valida. Un grosso problema è sorto, però, perché non c'era liquidità nel mercato delle opzioni. Una volta che si possedeva l'opzione, yoursquod o aspettare per vedere cosa è successo alla scadenza, chiedere Bob per acquistare l'opzione di ritorno da voi, o inserire un nuovo annuncio in un giornale finanziario, al fine di rivenderlo. Inoltre, come nel 17 ° secolo l'Olanda, c'è ancora esisteva un po 'di rischio che i venditori di contratti di opzione wouldnrsquot adempiano ai loro obblighi. Se siete riusciti a stabilire una posizione un'opzione redditizia e la controparte didnrsquot ha i mezzi per soddisfare i termini di un contratto avete esercitato, eri fuori di fortuna. C'era ancora un modo semplice per costringere la controparte a pagare. L'emergere del mercato delle opzioni elencato dopo il crollo della borsa del 1929, il Congresso ha deciso di intervenire nel mercato finanziario. Hanno creato la Securities and Exchange Commission (SEC), che divenne l'autorità di regolazione ai sensi del Securities and Exchange Act del 1934. Nel 1935, poco dopo la SEC ha iniziato regolamentazione del mercato delle opzioni over-the-counter, ha concesso il Chicago Board of Trade (CBOT) una licenza per registrare come una borsa valori nazionale. La licenza è stata scritta senza scadenza, che si è rivelata essere una cosa molto buona perché ci sono voluti CBOT più di tre decenni di agire su di esso. Nel 1968, volume basso nel mercato dei futures delle materie prime ha costretto CBOT a cercare altri modi di espandere la propria attività. Si è deciso di creare uno scambio aperto-protesta per le stock option, sul modello del metodo di trading sui futures. Così il Chicago Board Options Exchange (CBOE) è stato creato come entità spin-off dal CBOT. A differenza del mercato delle opzioni over-the-counter, che aveva senza mezzi termini stabiliti per i suoi contratti, questo nuovo scambio impostare le regole per standardizzare dimensione del contratto, prezzo di esercizio e le date di scadenza. Essi hanno inoltre stabilito accentrata. Contribuendo ulteriormente la fattibilità di uno scambio di un'opzione quotata, nel 1973 Fischer Black e Myron Scholes ha pubblicato un articolo intitolato ldquoThe prezzi delle opzioni e Corporate Liabilitiesrdquo presso l'Università di Chicagorsquos Journal of Political Economy. La formula di Black-Scholes si è basata su un'equazione dalla fisica termodinamica e potrebbe essere utilizzata per ottenere un prezzo teorico di strumenti finanziari con una nota la data di scadenza. È stato immediatamente adottato nel mercato come standard per valutare i rapporti di prezzo di opzioni, e la sua pubblicazione era di enorme importanza per l'evoluzione del mercato delle opzioni moderna. In realtà, Black e Scholes sono stati poi assegnato un premio Nobel per l'economia per il loro contributo ai prezzi opzioni (e, si spera bevuto un sacco di acquavite per celebrare durante il viaggio in Svezia per ritirare il loro premio). Alcune imprese start in uno scantinato. Il CBOE iniziato in un Smokerrsquos Lounge. 1973 ha visto anche la nascita della Options Clearing Corporation (OCC), che è stato creato per garantire che gli obblighi connessi a contratti di opzione sono soddisfatte in maniera tempestiva e affidabile. E fu così che il 26 aprile dello stesso anno, la campana di apertura suonato sul Chicago Board Options Exchange (CBOE). Anche se oggi si tratta di una organizzazione grande e prestigioso, il CBOE ha origini piuttosto umili. Che ci crediate o no, lo scambio originale era situato nella ex smokerrsquos sala del Consiglio di Trade Building di Chicago. (Commercianti utilizzato per fumare molto ai vecchi tempi, così almeno era abbastanza grande salone smokerrsquos). Molti in discussione la saggezza di aprire una nuova borsa valori nel bel mezzo di uno dei peggiori mercati orso su disco. Altri ancora dubitava della capacità di commercianti ldquograin in Chicagordquo sul mercato uno strumento finanziario che è stato generalmente considerato troppo complicato per il grande pubblico a capire. Peccato che il Playbook Opzioni didnrsquot esiste allora, o quest'ultimo wouldnrsquot sono stati molto più di una preoccupazione. Nella giornata di apertura, il CBOE consentito solo il commercio di opzioni call su uno scarso 16 titoli sottostanti. Tuttavia, un po 'rispettabile 911 contratti cambiato le mani, ed entro la fine del mese il volume medio giornaliero CBOErsquos superato quella del mercato over-the-counter. Nel giugno 1974, il volume medio giornaliero CBOE ha raggiunto più di 20.000 contratti. E la crescita esponenziale del mercato delle opzioni rispetto al primo anno ha dimostrato di essere un presagio di cose a venire. Nel 1975, il Philadelphia Stock Exchange e Borsa americana ha aperto i propri piani opzione di trading, aumentando la concorrenza e portando le opzioni a un mercato più ampio. Nel 1977, il CBOE ha aumentato il numero di titoli sui quali opzioni sono scambiati a 43 e ha cominciato a permettere mettere negoziazione su pochi titoli in aggiunta alle chiamate. Piazza SEC In A causa della crescita esplosiva del mercato delle opzioni, nel 1977 la SEC ha deciso di condurre una revisione completa delle pratiche di struttura e di regolamentazione di tutti gli scambi di opzione. Hanno messo una moratoria sulle opzioni per le scorte aggiuntive messa in vendita e discussi anche se non era auspicabile o praticabile per creare un mercato opzioni centralizzato. Nel 1980, la SEC aveva messo in atto nuove disposizioni in materia di sorveglianza del mercato a scambi, della tutela dei consumatori e dei sistemi di compliance a case di brokeraggio. Infine hanno sollevato la moratoria, e il CBOE risposto opzioni su 25 più scorte aggiungendo. Crescere a passi da gigante Il grande evento successivo è stato nel 1983, quando le opzioni su indici hanno cominciato a commerciare. Questo sviluppo si è rivelata fondamentale nel contribuire ad alimentare la popolarità del settore opzioni. Le prime opzioni su indici sono stati scambiati sull'indice CBOE 100, che fu poi ribattezzata SampP 100 (OEX). Quattro mesi più tardi, le opzioni sono iniziate le negoziazioni sull'indice SampP 500 (SPX). Oggi, ci sono verso l'alto di 50 diverse opzioni su indici, e dal 1983 sono stati scambiati più di 1 miliardo di contratti. Nel 1990 un altro evento cruciale, con l'introduzione di Long-Term Equity anticipazione Securities (LEAPS). Queste opzioni hanno una durata fino a tre anni, consentendo agli investitori di sfruttare le tendenze a lungo termine nel mercato. Oggi, LEAPS sono disponibili su più di 2.500 diversi titoli. A metà degli rsquo90s, trading online basato sul web ha cominciato a diventare popolare, rendendo le opzioni immediatamente accessibile ai membri del pubblico in generale. Lunga, ormai lontani erano i giorni di contrattazione sopra i termini di singoli contratti di opzione. Questo è stato un periodo nuovo di zecca di opzioni di gratificazione istantanea, con quotazioni disponibili su richiesta, opzioni di copertura su una vertiginosa serie di titoli con una vasta gamma di prezzi di esercizio e le date di scadenza. Dove siamo oggi L'emergere di sistemi di trading automatizzati e di Internet ha creato un mercato molto più vitale e liquidi opzioni che mai. A causa di questo, wersquove visto diversi nuovi giocatori entrano sul mercato. Momento in cui scriviamo, le opzioni scambi quotate negli Stati Uniti sono il Boston Stock Exchange, Chicago Board Options Exchange, International Securities Exchange, NASDAQ OMX PHLX, NASDAQ Stock Market, NYSE Amex e NYSE Arca. Così, oggi itrsquos straordinariamente facile per qualsiasi investitore di effettuare un commercio opzione (soprattutto se si fa così con TradeKing). Ci sono una media di più di 11 milioni di contratti di opzione scambiati ogni giorno su più di 3.000 titoli, e il mercato continua solo a crescere. E grazie alla vasta gamma di risorse di Internet (come il sito youre attualmente di lettura), il pubblico ha una migliore comprensione delle opzioni che mai. Nel dicembre 2005, l'evento più importante nella storia di opzioni si è verificato, e cioè l'introduzione della TradeKing al pubblico degli investitori. Infatti, a nostro modesto parere questo è stato senza dubbio l'evento più importante nella storia dell'universo, con la possibile eccezione del Big Bang e l'invenzione della birra accogliente. Ma non erano davvero sicuri di quelli ultimi due. Oggi Trader Network imparare il commercio di strategie punte di amplificatori da esperti TradeKingrsquos Top Ten errori Opzione Cinque consigli per il successo chiede Opzione coperto gioca per Qualsiasi Condizione avanzata Riproduce Cinque cose superiore Stock Option gli operatori devono sapere su Opzioni Volatilità comportano dei rischi e non sono adatti a tutti gli investitori . Per ulteriori informazioni, si prega di rivedere le caratteristiche e rischi opuscolo opzioni standardizzati prima di iniziare le opzioni di trading. Opzioni investitori potrebbero perdere l'intero importo del loro investimento in un periodo relativamente breve di tempo. Molteplici strategie di opzioni gamba comportano rischi aggiuntivi. e può comportare trattamenti fiscali complesse. Si prega di consultare una tassa prima professionista per l'attuazione di tali strategie. La volatilità implicita rappresenta il consenso del mercato per quanto riguarda il futuro livello di volatilità del prezzo delle azioni e la probabilità di raggiungere un determinato punto di prezzo. I greci rappresentano il consenso del mercato di come l'opzione reagisce ai cambiamenti di alcune variabili associate con il prezzo di un contratto di opzione. Non c'è alcuna garanzia che le previsioni di volatilità implicita o i greci saranno corretti. i tempi di risposta del sistema e di accesso possono variare a causa di condizioni di mercato, le prestazioni del sistema e di altri fattori. TradeKing fornisce agli investitori auto-diretto con i servizi di intermediazione di sconto, e non fa raccomandazioni o offrire investimento,, consulenza legale o fiscale finanziaria. Tu solo sei responsabile di valutare i meriti ei rischi associati con l'uso di sistemi TradeKings, servizi o prodotti. Contenuto, ricerca, strumenti, e le stock option o simboli sono esclusivamente a scopo didattico e illustrativo e non implicano una raccomandazione o una sollecitazione all'acquisto o alla vendita di un particolare titolo o di impegnarsi in una particolare strategia di investimento. Le proiezioni o altre informazioni per quanto riguarda la probabilità di vari risultati di investimento sono di natura ipotetica, non sono garantiti per accuratezza o la completezza, non riflettono i risultati di investimento attuali e non sono garanzia di risultati futuri. Ogni investimento comporta rischi, le perdite possono superare il capitale investito, e il rendimento passato di un titolo, industria, settore, mercato o prodotto finanziario non garantisce risultati futuri o ritorni. L'utilizzo del commerciante rete TradeKing è condizionato all'accettazione di tutte le TradeKing informazioni integrative e del commerciante di rete Termini di servizio. Quanto menzionato è per scopi educativi e non è una raccomandazione o consiglio. La Opzioni Playbook Radio è portato a voi da TradeKing Group, Inc. copiare 2017 TradeKing Group, Inc. Tutti i diritti riservati. 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